智谱与MiniMax于2026年上半年披露中期业绩。智谱收入9.54亿元，经调整净亏损19.64亿元；MiniMax收入1.17亿美元，经调整净亏损2.93亿美元。两家公司烧掉了相近的钱，获得了相近的收入，也均将企业API变成新的增长中心。
然而，资本市场给出了截然不同的价格。截至9月4日，智谱市值约5000亿港元，MiniMax约1260亿港元，前者约为后者的四倍。市场开始判断收入由什么能力创造、能够持续多久以及会长成什么样的生意。
材料显示，智谱在技术层面强调Coding和“持续最优”，MiniMax则在语言模型与开源视频模型两条路线上发展。两家公司对技术资源、商业路径和未来位置有不同判断，导致市值分化明显。